基础设施投资:为什么是现在?

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介绍

在基础设施领域, 一种趋势的集合——其中一些是投资者多年来一直关注的, 其他一些近期的基金——应该会继续推动高质量资产的投资机会. 

最近的发展包括大规模数据投资机会, 全球推动脱碳, 由于对ESG的担忧,中游行业不再受青睐. 这些都是在较长期的趋势下发生的,比如公用事业设备老化,需要进行重大的资本升级, 以及世界各国政府为其不断膨胀的债务寻求解决方案.

在布鲁克菲尔德, 澳门捕金娱乐专注于基础设施资产,为重要的经济和社会活动提供基本服务的支柱. Prominent examples include electricity transmission and distribution; water distribution; midstream systems; ports, rail and roads; and communications and data networks.

鉴于它们的本质, 这些资产通常为投资者提供稳定和安全的现金流, 下行保护, 从其他资产类别中分散投资, 通货膨胀保护和长期负债配比. 通过关注基本的运营资产, 基础设施战略应该在大多数经济环境中具有弹性. 尽管澳门捕金娱乐相信基础设施在各种市场条件下都对投资者具有吸引力, 如今的气候似乎充满了机遇. 

70% 电力输送和分配系统已经进入了寿命的后半期

老化的公用事业和日益扩大的资金缺口

澳门捕金娱乐继续观察公用事业部门的传统资产运营商在寻找其他资金来源. 他们的资本需求是重要的,因为他们寻求替换旧的运营资产和解决脱碳目标. 

美国的州.S. 电网普遍强调基础设施资产的老化. 根据美国土木工程师协会的2021年基础设施 成绩单, 70%的电力传输和分配系统已经进入了寿命的后半期.1 其结果是,美国经济增长放缓.S. 正在经历大量的中断,影响着全国范围内的大量客户(参见图1). 在美国.S.在美国,许多公用事业公司今天仍然是公有的,由联邦、州或市政府运营. 

这些挑战出现之际,世界各地发达经济体的债务水平处于历史高位——这一趋势早在大流行和与之相关的全球经济关闭之前就已存在. 糟糕的人口统计(包括人口萎缩和老龄化), 福利项目的扩大和长期的低利率鼓励了借贷,导致美国政府出现了前所未有的赤字.S. 以及欧盟的许多国家(见图2).

图1:美国.S. 受到了无数次停电的挑战

图1电力中断
资料来源:2017年伊顿停电追踪器.

图2:各国政府正面临不断增加的预算赤字

政府赤字(万亿美元)

图二财政赤字
来源:美国.S. 财政部, 国会预算办公室, 国际货币基金组织(imf), 世界经济展望数据库, 2020年10月.

大流行及其给政府财政带来的压力,使这一问题更加紧迫.

许多基础设施领域的传统资产运营商都面临着巨大的资金缺口,以维护其系统. 例如,美国土木工程师协会估计,美国政府的预算将会减少.S.总累积资金缺口为2美元.2020 - 2029年的5万亿美元(见图3).

各国政府可以通过三种主要方式应对这一挑战. 他们可以增加税收,但增加税收所能产生的额外收入是有限的. 他们也可以求助于私营部门提供服务, 或者,他们可以出售资产,用所得资金帮助重建资产负债表. 作为私人投资者, 澳门捕金娱乐期望后两种选择将为那些具有业务专长和获得大规模机会的人创造许多机会, 灵活的资本.

图3:你.S. 基础设施资产将需要超过2美元.2020-2029年的5万亿投资

(所有价值以十亿美元计)

图3基础设施资产
资料来源:美国土木工程师协会2021年基础设施报告卡.

美国.S.的总累积资金缺口估计为2美元.2020年至2029年之间的5万亿美元

数据网络需要大规模升级

对数据的需求增长迅速——在发达国家和发展中国家市场上都快于任何其他商品——而且这种增长没有停滞的迹象. 

这些数据中的大部分仍在通过过时的网络进行全球传输. 而电信行业已经见证了从铜主干基础设施到光纤的巨大转变, 这种转变仍然需要延伸到“最后一英里”——终端用户的家门口, 不管是办公室, 零售地点或住宅. 为了满足行业对容量和速度不断增长的需求,需要大量的投资.

除了, 因为全世界都在推出5G, 还需要更多的移动通信塔和数据中心. 同时, 电信公司正将成熟资产的权益出售给专业的基础设施投资者,以为扩张项目提供资金. 这样的安排使电讯公司能够获得有经验的第三方经营商的长期服务, 同时为这些运营商提供稳定的长期现金流. 

澳门捕金娱乐预计,仅在未来五年内,就需要至少1万亿美元的投资来升级全球的数据基础设施(见图4)。, 一个巨大的任务. 

图4:5G将推动1美元的增长.未来五年全球网络投资1万亿美元

资本支出2020 - 25

图4 5G资本支出
来源:GSMA.

全球推动脱碳

全球减缓气候变化的努力在可再生能源领域带来了巨大的市场机会.

全球共识是,现代生活的各个方面都必须减少碳排放. 澳门捕金娱乐继续看到各国政府致力于实现脱碳目标, 以及私营部门自愿制定自己的目标. 

好消息是可再生能源——尤其是太阳能和风能——的成本近年来大幅下降(见图5)。. 澳门捕金娱乐已经达到了在没有政府支持的情况下,可再生能源投资可以实现盈利的地步. 

高盛(Goldman Sachs)估计,到2030年,需要多达16万亿美元的总投资,才能将全球变暖控制在2摄氏度以内.2 鉴于这些脱碳行动的规模, 澳门捕金娱乐相信,在清洁能源解决方案方面具有规模和专业知识的投资者将获得重大机遇. 随着可再生能源领域的不断成熟和吸引私人资本, 澳门捕金娱乐相信,获得现金流产生能力的前景也很广阔, 操作可再生能源资产.

图5:风能和太阳能现在是最便宜的批量发电来源

图5风能和太阳能
资料来源:彭博新能源财经.

到2030年,需要多达16万亿美元的总投资才能将全球变暖控制在2摄氏度以内

中游和运输行业的反向投资机会

鉴于全球向净零排放过渡的势头以及所需能源结构的转变, 市场参与者对中游能源资产感到厌恶.

然而,, 因为有效转化为可再生和可持续平台的过程将继续需要在未来几年使用中游资产, 在可预见的未来,化石燃料仍将是能源结构的重要组成部分(见图6). 它们有助于支持风能和太阳能等低碳能源替代品的发展. 

图6:天然气将继续在发电中发挥主要作用

天然气将继续在发电中发挥重要作用

图6天然气
2025年按技术来源估计的发电量

然而,在碳排放方面,并不是所有的化石燃料都是一样的. 天然气产生的污染和碳排放远低于煤炭, 并可作为不断发展的可再生能源系统的补充. 如果没有风或阳光,气体很容易储存和迅速反应, 哪些是避免停电的必要条件. 

天然气易受价格波动和, 作为一个结果, 往往会受到投资者的青睐. 为了避免这种波动, 投资者可以关注高度防御性的股票, 契约稳定资产, 如中游管道或液态天然气液化和再气化设施. 波动性还可以为私人投资者提供机会,让他们在有吸引力的切入点进入该行业. 尽管这些资产可能有一个有限的寿命, 澳门捕金娱乐相信,在未来的几十年里,它们将在向净零排放的过渡中发挥关键作用,并提供有吸引力的投资机会. 天然气运输网络也可能有助于在未来出现绿色的氢和碳封存.

与此同时,大流行给交通运输业带来了前所未有的不确定性. 全球范围内的旅行限制导致通过机场和港口的旅客和货物数量减少, 沿着高速公路. 由于对需求何时能恢复到疫情前水平的疑问,投资者避开了这一资产类别,这是可以理解的. 由于疫苗在许多国家的推广仍处于初期阶段, 该行业的全球前景仍远未明朗.

然而, 作为港口和收费公路的所有者和经营者, 布鲁克菲尔德已经亲眼看到,这些资产在必要的合同协议到位的情况下,可以在中断期间表现良好. 鉴于围绕这一资产类别的负面情绪, 澳门捕金娱乐认为,或许有机会以有吸引力的估值收购高质量资产.

展望未来

世界大部分地区仍在从COVID-19大流行中恢复, 经济重新开放和扩张, 通货膨胀正成为人们关注的焦点. 作为一个结果, 具有长期投资眼光的基础设施管理人员必须高度重视确保现金流具有直接或间接的通胀保护作用. 

对于那些了解这些风险并能制定减轻风险的保护措施的管理者, 当前的经济背景可以创造一个有利的环境,支持高质量基础设施资产的持续强劲表现,并促进更多的投资机会.

尽管全球范围内对基础设施资产的竞争持续加剧, 在资本配置方面保持自律的经理人, 拥有必要的资源和规模, 环境、社会和治理意识, 建立采购和运营能力, 是否应该做好准备,以利用未来有吸引力的基础设施投资机会.

尾注:

1. 美国土木工程师协会,“2021年美国基础设施报告卡”,2021年. 
2. 高盛股票研究,“碳经济学:经济复苏的绿色引擎”,2020年6月. 

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